春节前夕，央行大手笔补充流动性 两天“猛放”7000亿！

春节前夕，央行大手笔补充流动性。

央行今日净投放3000亿元，加上昨天“逆回购+MLF”净投放的4000亿元，央行连续两天补充流动性，一共驰援7000亿。

央行两日累计“放水”7000

1月16日，中国人民银行公告称，以利率招标方式开展3000亿元的14天期限逆回购操作。当日无逆回购到期，央行实现净投放3000亿元。

央行发布公告称，为对冲税期和现金投放高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，当日开展3000亿元逆回购操作，期限为14天，中标利率为2.65%。

当日，银行间市场各期限利率涨跌互现。资金面上，今天发布的上海银行(9.12 -0.44%,诊股)间同业拆放利率(Shibor)显示，截至上午11:00，隔夜利率和7天利率分别为2.609%、2.663%，较上一个交易日下行4.5个和5.4个基点;1个月利率和3个月分别较上一个交易日上行0.1个、0.3个基点;一年期利率为3.007%，较上一个交易日下行0.5个基点。

值得关注的是，这已是央行连续第二天补充流动性。

1月15日早间，“央妈”一并端上“逆回购+中期借贷便利(MLF)”，开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，创一年来单日最大净投放量，中标利率均持平上次。

计算下来，央行这两天一共驰援7000亿元，可谓大手笔。而在此前，央行已经连续15个交易日未开展逆回购操作。

节前流动性缺口仍在

由于今年春节较往年较早，居民现金需求增长叠加年初企业缴税高峰、地方政府债发行前置特征更加明显，而财政支出力度较弱，多种因素叠加下春节期间流动性缺口较大。

兴业研究宏观分析师郭于玮表示，13日以来，非银端流动性显著收紧。这既反映出受税期扰动的影响，也是部分机构杠杆率上升、隔夜融资需求增加的结果，“1000亿元14天逆回购满足跨税期和春节流动性需求;3000亿元中长期资金满足地方债投资的流动性需求。”

郭于玮认为，前期降准资金并不够用。“1月是缴税大月，从2017年至2019年的情况看，每年1月税期前后央行的投放规模都在7000亿至8000亿元左右。”她表示，由此看来，1月初降准释放流动性，不足以同时满足缴税和地方债发行上升的需求。

据中信证券(25.31 +0.80%,诊股)明明粗略估计，1月份流动性总缺口约3.2万亿。截至1月16日，1月初降准约释放8000亿元资金+14D逆回购4000亿元+MLF3000亿元=1.5万亿元，仍然存在1.7万亿的资金缺口。

中信证券明明分析，从降成本角度看，货币政策都有进一步宽松的必要，而无论从效果还是政策空间而言都支持降息在春节后落地。

宏源期货预计，考虑到春节因素，资金缺口的计算主要包括货币政策工具到期量、财政收支因素、专项债的发行、春节提现因素等。4大因素造成2020年1月份资金缺口大致为38575亿元，其中货币政策工具到期量8575亿元、取现因素16000亿元、专项债7000亿元、财政收支7000亿元左右。

宏源期货指出，2020年1月份资金缺口较大，预计除央行1月6日“降准”外，央行后续通过公开市场操作、MLF和TMLF向市场投放流动性。市场流动性在节前保持相对宽裕，回购利率上行空间有限，在央行未继续投放流动前，资金逐步走紧，回购利率波动性也会加大。

华创固收研报也认为，月中临近税期，流动性边际收敛，1月资金缺口规模较大，叠加财政存款集中收入，约有2.6万亿资金缺口需要对冲;考虑到降准释放流动性8000亿，叠加2019年12月流动性总量水平较高，吸收逆回购到期和部分资金缺口外，或仍有约1万亿资金缺口需要对冲。

TMLF

央行逆回购和MLF投放7000亿流动性，后续或仍通过逆回购投放一定规模的流动性，关注定向中期借贷便利(TMLF)到期后的延期和普惠金融定向降准例行性考核释放流动性规模。

西南证券(5.16 +0.39%,诊股)宏观团队表示，MLF和逆回购操作体现了央行呵护流动性平稳的意愿，平稳的流动性将继续支撑地方债发放和信贷社融投放。不过，央行有节制的投放并不意味着流动性会过度宽松，总体平稳依然是基本基调。

中国民生银行首席研究员温彬称，近期宏观经济企稳且通胀压力仍存，MLF利率暂时不会调整。不过，1月23日将有2575亿元TMLF到期，预计将扩大规模续作。

下周一，贷款市场报价利率(LPR)又将迎来新一轮报价。中金公司研报称，考虑到人民币可能升值、外汇流入有望加速，货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降。预计人民币走势偏强、资本账户进一步开放、而经济增长温和回升，在此宏观背景下，逆周期调节所需的货币政策放松幅度较去年11月预测时的“基准情形”有所下降。将2020年LPR调降幅度预测从此前的35基点下调至15基点。

国金证券(9.22 +0.44%,诊股)认为，本月LPR将下调5基点;综合考虑MLF利率与银行加点的调整，预计全年LPR(1年期)或下调30基点左右，以降低实体经济融资成本;但在坚持房地产严调控的总基调下，5年期LPR将保持稳定。

机构：

事实上，近期央行MLF、逆回购利率与之前对比都没有发生变化，市场对央行降息预期暂时落空。

1月15日，央行新作MLF规模3000亿、逆回购规模1000亿。根据公告，MLF中标利率为3.25%，与上次持平;14天期逆回购中标利率为2.65%，也与上次持平;1月16日，央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作，中标利率2.65%，持平上次。

粤开证券点评指出，MLF利率未调整，一来是因为央行已经做了降准操作，同业存单发行利率和3MShibor已经有了明显的下降，金融机构的负债成本被压降，LPR小幅调降有支撑;二来降息操作更适当的窗口应在3月存量贷款开展换锚后，贷款与LPR之间的利差被固定，央行调降MLF带动LPR下调，会带动全部贷款利率下降，企业尤其是中小微企业受益会更为明显，在换锚没有开展前，调降MLF带动LPR下调，受益的可能更多是具有议价能力的大企业，小微企业受益有限。

中信证券固收研究团队称，1月份降准预计能引导LPR下行5bp，进而引导贷款利率下行，而2月份仍然面临LPR下行的压力，彼时通胀压力也明显释放，春节后降息概率较大，小步快走引导LPR和贷款利率下行。

天风证券(7.00 +1.74%,诊股)孙彬彬团队表示，当前银行资产和负债都承压，还是需要央行把银行负债成本降下来，通过降低MLF利率，引导LPR下行。

年初首降后，2020年还将再度降准吗？

央行货币政策司司长这样回应

2020年刚开年，人民银行宣布降准0.5个百分点，今年内人民银行是否还会再次降准?人民银行货币政策司司长孙国峰在2019年金融数据统计报告发布会上表示，“从国际国内综合来看，目前我国的法定准备金率处于适度的水平，根据宏观调控的需要，进一步下调存款准备金率也存在一定的空间，当然这个空间是有限的。”

据孙国峰介绍，在年初的调整之后，存款准备金制度还将继续执行“三档两优”政策框架。目前大型银行法定准备金率在12.5%，中型银行10.5%，服务县域的银行为7%。大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠;服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。

央行发布2019年金融统计报告和社融数据

住户存款2019年增加近10万亿

今日，央行发布2019年金融统计报告显示，去年广义货币增长8.7%，狭义货币增长4.4%，全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元，全年人民币存款增加15.36万亿元，其中住户存款增加9.7万亿元。去年底国家外汇储备3.11万亿美元。

而2018年人民币存款增加13.4万亿元，同比少增1071亿元。其中，住户存款增加7.2万亿元。2019年住户存款比2018年多增了2.5万亿。

央行公布的2019年社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。其中，

对实体经济发放的人民币贷款余额为151.57万亿元，同比增长12.5%;

对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.11万亿元，同比下降4.6%;委托贷款余额为11.44万亿元，同比下降7.6%;

信托贷款余额为7.45万亿元，同比下降4.4%;

未贴现的银行承兑汇票余额为3.33万亿元，同比下降12.5%;

企业债券余额为23.47万亿元，同比增长13.4%;

政府债券余额为37.73万亿元，同比增长14.3%;

非金融企业境内股票余额为7.36万亿元，同比增长5%。

2019年金融统计数据报告

广义货币增长8.7%，狭义货币增长4.4%

12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点;狭义货币(M1)余额57.6万亿元，同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点;流通中货币(M0)余额7.72万亿元，同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。

全年人民币贷款增加16.81万亿元，外币贷款减少79亿美元

12月末，本外币贷款余额158.6万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额153.11万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。

全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元。分部门看，住户部门贷款增加7.43万亿元，其中，短期贷款增加1.98万亿元，中长期贷款增加5.45万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加9.45万亿元，其中，短期贷款增加1.52万亿元，中长期贷款增加5.88万亿元，票据融资增加1.84万亿元;非银行业金融机构贷款减少933亿元。12月份，人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。

12月末，外币贷款余额7869亿美元，同比下降1%。全年外币贷款减少79亿美元，同比少减352亿美元。12月份，外币贷款减少77亿美元，同比少减33亿美元。

全年人民币存款增加15.36万亿元，外币存款增加301亿美元

12月末，本外币存款余额198.16万亿元，同比增长8.6%。月末人民币存款余额192.88万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.5个百分点。

全年人民币存款增加15.36万亿元，同比多增1.96万亿元。其中，住户存款增加9.7万亿元，非金融企业存款增加3.29万亿元，财政性存款增加301亿元，非银行业金融机构存款增加1.15万亿元。12月份，人民币存款增加5995亿元，同比多增5079亿元。

12月末，外币存款余额7577亿美元，同比增长4.1%。全年外币存款增加301亿美元，同比多增935亿美元。12月份，外币存款增加78亿美元，同比多增117亿美元。

国家外汇储备余额3.11万亿美元

12月末，国家外汇储备余额为3.11万亿美元。12月末，人民币汇率为1美元兑6.9762元人民币。

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